《私募股权LP：配置策略、投资实践与管理之道》_精选读书笔记_1300字

《私募股权LP：配置策略、投资实践与管理之道》_精选读书笔记1300字

一直觉得私募这个行业很神秘，各种黑箱操作，操纵着市场的大量资源。emmmm，学到了很多，这本书实用性很强，想不到还分享了LP选GP的定量模型策略。很细致的描述了私募股权的行业交易过程，中国私募行业的不足之处。也知道了原来二级市场的中介顾问机构竟然扮演了那么重要的角色。以下是摘录的知识点：
私募股权 LP
LP : 私募股权基金背后的投资人--有限合伙人。
GP : 普通合伙人 基金经理人
1. 全国社保基金作为中国最大的LP，始终是业内公认的高质量的机构LP。因为，社保基金的投资的长期、大量的资金。
2. 私募股权GP的资金大多来源于养老基金、大学捐赠基金、家族信托和母基金等。现全国社保基金，保险公司，券商资管和基金公司都加入到私募股权投资市场。
3. LP和GP的利益需要一致的。利益主要体系在：声誉、股本权益、激励机制、直接控制机制。
4. GP通常会对LP做实质性承诺，确保他们的利益一致，GP还可以和LP建立一个共同投资计划。
5. 另类投资：如对冲基金，私募股权等。
6. 私募股权基金类别：风险投资基金（VC）、成长型投资基金.、并购基金、夹层基金（介于股权与债权之间的资金，通常是杠杆收购，特别是管理层收购MBO）、不良资产投资基金。
7. 全球LP聚集地：机构有限合伙人协会（Institutional Limited partner Association 简称ILPA ）
8. 选GP ，不能只看他的IRR，也要看他当时的投资年份，当时的宏观经济。
9. 考察GP需要的9个自变量，主要考察投资策略和管理团队：投资策略变量（被投企业的融资轮次stage、主要投资领域geog、重点投资行业Ind、平均每期基金的投资项目数量Deal），团队管理变量（团队成员member、认缴资本比例commit、基金管理人成立年份Year、过往投资基金数量Funds、高管层面的离职人数Depart）。模型最后长这样TVPIi=2.61-0.05stagei-1.059geogi-0.717ind+0.065deals-0.037member-0.259commit -0.005Year+0.206Funds-0.173Depart
拟合优度竟然高达95%，且不存在多重共线性，那个年份变量是二值变量吗？不是的话以上因素形成一个多元线性回归模型.
11. 回归的结果是，从投资策略来看，更专注于中国市场的基金管理人的投资表现会更好，尤其在中国的TMT行业。集中性的行业投资表现优于分散化投资。从管理团队来看，规模越大的团队的投资业绩反而不一定越好，因为团队的扩大，对核心项目成员能力的稀释，这主要反应在项目的搜寻能力方面。
12. 基金层面模型识别：模型变量，FTVPI总投资成本回报倍数作为被解释变量。变量有GDP、股票市场波动（纳斯达克，上证指数，恒生指数）、基金规模size、基金设立年份（vintage）、单笔平均投资规模（Ticket）、基金币种(currency)
这个模型有多重共线性的情况，所以要用矩阵和特征值去处理。最后模型得出
FTVPIi=C+0.3836GDP+0.1924Nasdaq+0.2041SHSE+0.1803HSI-0.1681Size+0.3177Vintage10.0841Ticket-0.2426currency+ε。
13. 我觉得这个顾问机构还不错诶，面对二级市场，面对卖家帮助私募基金份额的卖家处理大量的基金，工作包括市场调研，交易定价。还可以从事销售代理业务。这样的二级市场中介机构在管理交易过程中发挥很重要的角色，因为，一般GP对基金文件会非常的保护，中介可以和GP签订保密协议，帮助GP出售大量基金份额。根据调查，有50%的买家在购买二级市场的交易标时会考虑雇用中介。
14. 传统二级市场交易是指私募股权基金的LP将自己已经实际出资的份额转让给新LP。传统二级市场的交易总量占二级市场90%。其核心是转让LP权益。
15. LP买家使用的评估方法是 折现现金流法（discount cash flow）
16. 国外LP成功的特点：长期价值投资、多元化配置、探索另类资产（对冲基金，私募能源）、运用专业投资管理人