自从武当派大弟子卓一航与邪教魔女练霓裳相恋后，受尽各派人士非议，迫使练血洗武当，与卓决裂后从此销声匿迹。如今魔女已走火入魔，并练得天下无敌奇功，四处杀戮正派人士，难为了卓呆守于雪峰顶，待奇花盛开之日再觅爱人芳。适逢武当后人封俊杰迎娶点苍派玉女虞琴之夜，魔女再现，杀宾客掳新娘，杰为救虞琴被魔女打至重伤，幸得女扮男装的崑仑派后人凌月儿营救，幸免于难。虞琴被掳至圆圆仙观，一所由吴三桂爱妾陈圆圆与魔女共同建立的仙观，对天下负心男儿报复的根据地。峨嵋派姥姥欲藉武林大会之机对抗魔女，率领各派攻入仙观，惟无功而退，甚至累得月儿为救杰性命垂危，为此，姥姥着俊杰往千雪峰找卓帮忙，时值奇花开放，卓携花下山找魔女欲与其破镜重圆，怎料练绝情地将其一臂斩断。卓认为一切事由他而起，故决定亲手解决，在爱恨交织下与练互相纠缠残杀。

影片中几段情感的描摹不再像第一部影片中那样浓墨重彩，丰富的人物关係让整部电影的情节表达更为精彩。该片相对于1980年张鑫炎导演的老版本而言，可圈可点，尤其是对于人性的处理，电影中的角色间的冲突和内心的挣扎都很有看点。（新浪评）

于仁泰这两部《白髮魔女传》完全脱离了1980年拍摄的老版《白髮魔女》，从影片中约略可以看出新武侠电影的诸多特点，在灯光、美术、摄影等视觉手法上极为考究，跟老版本中古旧的影像形成了较为鲜明的对比，画面製作上的力求尽美使得电影中的江湖显得目眩神驰。张国荣饰演的卓一航一方面恃才傲物，另一方面又率意而为，也就脱离了旧版人物简单化了的唯唯诺诺，电影中人物很多矛盾冲突和内心的挣扎完全表现在其一念之间，对一个演员来说这是一次绝好的机会，也可以说是一次灾难。幸好张国荣把握住了这次机会。（腾讯评）

此片给人感觉从头到尾都丧失了第一部影片的巧妙构思和对剧情的精緻调理。从剧情完整性来说，此部电影根本不能独立成片，影片高潮部分练霓裳斩段卓一航手臂也只是对第一部影片情节的升华。影片中几段情感的描摹不再像第一部影片中那样浓墨重彩，过于複杂的人物关係让整部电影显得相当凌乱。（腾讯评）